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期权新手入门

趋势追踪策略或趋势交易

一个例子:

趋势追踪策略或趋势交易

章晓珏

朱雀基金量化组负责人

哥伦比亚大学金融数学硕士,上海财经大学金融学士

量化CTA策略:从传统趋势追踪策略到价格预测型策略

目前国内可以投资的期货品种主要是股指期货、大宗商品期货和国债期货三大类。

CTA的投资策略多种多样,最经典的就是捕捉价格动量的趋势策略,这几年伴随机器学习的发展又开发出基于模式识别的价格预测型策略,这两类策略我们后面会展开来讲。另外一些套利策略,包括跨期套利、期货与现货之间的期现套利、还有跨品种套利等等也属于CTA的范畴。

投资者对信息的反应不足,在影响价格的信息到来后,因为投资者无法立即消化信息,就会导致价格无法充分、及时地对消息做出反应,而是需要一段时间来持续地把价格调整到应有的水平,这就引起了价格的持续上涨或者下跌。

另外一个理论解释是,在行为金融学的前景理论下,投资者亏1个点所感受到的痛苦程度比他赚1个点所带来的愉悦要更大。而在期货交易中,作为对手盘的多空双方一定是同时有一方盈利而另一方亏损。这就导致了在价格发生大幅波动的时候,止损盘会大于止盈盘,从而推动价格进一步向相同的方向移动。

量化CTA策略的新方向:机器学习

伴随机器学习浪潮的兴起,受益于GPU运算的提速、以及tensorflow等深度学习框架的开源,我们也在CTA模型的开发上进行了创新。所谓的机器学习CTA,其实是用机器学习来做价格预测。和大部分量化策略一样,机器学习策略盈利的假设是“历史会重演”。这里价格模式的重复性来自投资者根深蒂固的非理性交易心理,包括损失厌恶、处置效应、近期偏好等。这些交易心理难以在短时间内被戒除,从而导致某些非理性交易行为的重复发生,最终导致价格模式的重复出现。而机器学习模型就可以通过对历史数据的学习来寻找价格模式的规律,并且把学到的规模用于实盘的价格预测。

机器学习策略的优势,在于人脑所不能胜任的对历史数据的处理能力,并且机器学习为我们提供了一个非线性的视角,可以帮助我们从一个更高的维度来挖掘一些更复杂的规律。另外,因为机器学习是一个不断滚动训练的过程,所以这类策略有一定的自适应性,在市场环境发生变化后,模型可以基于对新数据的学习来逐渐适应市场的变化。

这两年做机器学习的机构越来越多了,我们也在思考相比于同行我们的优势在哪里?答案是在于对细节的充分考量。机器学习并不是说从网上下载一个开源的包,然后把数据直接丢到里面去训练那么简单。这其中包含了从数据预处理,到特征工程,到模型训练一系列的流程,里面的每一个环节其实都有很多细节问题需要考虑,比如怎么搭建一个非线性的特征工程,也比如样本数据的划分、怎么去给样本打标签、怎么预防过度拟合等等。最终决定策略效果的,其实就是这一些细节问题。我们从2016年就开始研究机器学习这个方向,在这些细节问题上,已经进行了充分的考量和测试。这上面我们认为自己是做得比较好的。

某些情况下,非线性模型可以实现比线性模型更好的分类/拟合效果

朱雀CTA投资理念:三个“趋势追踪策略或趋势交易 分散”,追求绝对回报

我们的CTA投资理念,用一个词来概括就是“分散化”。这包括了交易品种的分散化,交易周期的分散化和交易逻辑的分散化三个方面。

首先,在CTA策略上,品种分散化可以非常有效地提高策略夏普比率,因为大宗商品各品种间的异质性非常强。股票类资产虽然个股有alpha,但所有股票还是会同时受到大盘beta的影响,拉长周期来看,不同股票间还是同涨同跌的正相关关系。而大宗商品不同。这张表格展示了目前流动性比较好的商品品种之间的相关性,可以看到大多数商品品种间的相关性非常低甚至是负相关。因此,品种分散化在期货组合的层面,可以更加有效的降低整个组合的波动率,也就是风险。

其次,交易周期的分散化,也就是不同时间频率的日内策略、日间策略、周度策略互相配合,从而捕捉不同时间维度上的价格模式规律。下面这张图是我们的实盘测算结果。柱状图左边是单一周期的隔夜策略的效果,右边是加入日内策略后的组合效果。可以看到,在做了交易周期的分散化后,策略不论是胜率、收益回撤比,还是夏普都得到了显著的提升。

最后,是交易逻辑的分散化,包括不同类型策略的叠加。2019年10月份的时候大家对CTA的集体亏损讨论的比较多。导致这个情况的原因有很多,比如股指波动率的下降、商品截面因子的反转,还有一些外部事件比如沙特阿美的影响。我们自己的策略虽然没有回撤,但我们也在思考。因为CTA策略赚的其实是波动率和指数gamma的beta的钱,换句话说,在波动率下降的时候CTA是有回撤风险的。那么一个自然的想法就是,我们是不是可以在组合里加入一些波动率交易,这样就可以在波动率下降、CTA回撤的时候通过做空波动率来对冲。另一个思路就是是否可以增加一些接近绝对收益的策略,从而在CTA主策略回撤或者横盘的时候通过套利策略来做收益增厚

事实上,在CTA里做这种策略的分散叠加,是有天然优势的。因为期货是采用的保证金交易,资金利用率非常高,因此新策略的加入不会挤占原有策略的资金。举个例子,比如1000万的产品,我们只需要放200万的钱在保证金账户里,就可以交易1000万的期货合约价值,剩下的800万是做现金管理的。如果要做策略分散化的话,只需要从这800万里切一部分资金出来即可,在加入新策略的同时可以确保原有策略的仓位敞口不受影响。因此,套利及期权策略的加入可以直接起到纯收益增厚的作用,而不用牺牲原有主策略本身的仓位和收益,换句话说,策略组合后的收益呈叠加关系,而非求平均的关系。

CTA的未来趋势展望

CTA的未来发展趋势如何?首先,我们把CTA的整个研究投资过程拆为原始数据获取、因子提取、交易信号产生和交易执行四大块,然后分别来看每一块的发展方向。

第一,原始数据的获取。我们认为相比于模型的改进,一个好的数据源能带来更多的超额收益。在数据上,未来的趋势主要是数据颗粒的精细化和另类数据的开拓。数据颗粒的精细化主要指的是数据频率的提升,从分钟线到tick到level2。更高频的数据源使我们可以更精细地刻画市场上投资者的交易行为,并从中挖掘因子。同时数据频率的提升也给数据的储存和处理提出了更高的要求。

另类数据的开拓,是指在传统的行情数据和财务数据外,寻找新的可以对期货价格起到预判作用的数据源。当投资者利用算法对传统标准化的数据进行充分挖掘后,传统数据所能提供的超额收益会逐渐降低,从而迫使大家转向于更加前瞻的另类数据。比如用环保排污数据来预测钢材产量、各种互联网销售数据、舆情数据等等。这也是我们未来会着重研究的一个方向。

第二,因子的提取。这里涉及到一个因子频率的概念。一般来说,从低频因子到高频因子,因子的夏普逐步提升,但是因子的资金容量是逐步下降的。换句话说,在更高频的领域,因子的盈利能力更好,但机构间竞争也更激烈,更容易形成赢家通吃的局面。传统的因子构建,往往是基于投资经理的经验和逻辑来构建因子,但未来可能会越来越演变成用算法来做因子的挖掘。算法对可以用更快的速度处理更大量的数据,会加速对高频领域因子的挖掘,当夏普更高的高频因子被充分挖掘、资金容量趋于饱和后,因子挖掘会逐步向更低频的领域迁移,在这个过程中,算力是一个非常重要的优势。目前我们的策略为中高频率,未来一方面会继续引入自动算法对该领域因子进行充分的挖掘;另一方面也会在低频基本面因子上加强布局。

第四,交易执行层面,主要是控制交易速度和冲击成本。未来会由简单的时间加权成交等向强化学习进化。

危机中的保护器,资产组合的减震器

至于量化CTA适合什么样的投资者,我们一直强调CTA的配置价值。我们知道,CTA策略也被称为危机策略,因为往往在大熊市的时候,这类策略可以取得非常好的收益。在08年次贷危机的时候,巴克莱CTA基金指数录得了14%的正收益。2018年A股市场低迷的时候,国内的CTA指数也有接近5个点的正收益。

CTA策略往往在市场大幅下跌时盈利

CTA策略与其他类型策略呈低相关性

所以,从配置的角度来说,CTA策略可以在一定程度上抵冲权益资产的下跌。另外,除了权益资产外,CTA和固收还有量化市场中性策略相关性都不是很高,因此配置CTA策略可以分散资产组合的风险

趋势追踪策略或趋势交易

商品交易之王大卫哈丁,如何将温顿资本打造成全球规模*的商品交易公司?
交易界的小人物德鲁兹,如何单枪匹马打败华尔街的众多专业人士?
刀锋上的舞者保罗马尔瓦尼,如何将众多投资者避之唯恐不及的金融危机,转变为获利的盛宴?

趋势跟踪投资公司创始人
海龟交易者网站创始人
享誉全球的趋势跟踪大师

著名政治经济评论家本斯坦(Ben Stein)有句名言:如果在2008年的金融危机期间你的损失不够惨烈的话,那一定是有哪儿不对劲了。当我听到这句话时,不禁想大叫一声:这个观点简直是胡说八道!这一年,有人凭借可靠的赢利策略赚得盆满钵满,赢家们并没有什么不对劲的地方。他们不过是恰好具备了一种防患于未然的眼光,于是当那些出乎意料的事件一一展现时,他们就能大捞一笔。
几十年来,投资者们已经习惯相信他们是不可能战胜市场的。有人教他们要购买指数基金和共同基金,收听CNBC,还要相信政府。我要说的是,这些都没用。过去10年里,所有人都见证了股市一次又一次的崩盘,但投资界的巨头们反复告诫我们:唯有坚持传统的投资策略才是解决之道。不过在我们的内心深处对此抱有疑虑。即使我们不知道赢家到底是谁,但一定是存在的,尤其是在股市崩盘的中期。
我要向大家介绍一种新的思维方式,这一赚钱之道跟你以前从经纪公司、媒体和政府方面听到的方法都不一样。
首先,你要扔掉基本面分析。许多投资者使用基本面分析作为指导,即通过了解一家公司过去及未来的财务状况来进行投资决策,这是进行投资活动的基石。不过你没必要知道下一代苹果iPad的市场需求量是多少,也无须知道金价会上涨或下跌多少,以及金价波动背后的原因。要想赚到钱,你唯一需要知道的就是市场趋势。只要你加入市场浪潮中,不管是上涨是下跌,都要顺应市场的趋势。

趋势交易者要遵循的三大经典法则
本书将始终围绕趋势跟踪展开。也许你从未听说过这个词,但趋势跟踪这个概念其实非常简单。假设你对市场的走向和持续时间一无所知,趋势交易者只会说,如果苹果公司的股票交易价格是300美元,而且这个价格还在走高,那就买入。为什么你要这么做呢?因为,如果苹果公司股价正在走高,你当然不想错过赚钱的机会。没人知道苹果公司的股价会涨到多高或跌到多低,但如果它要从300美元涨到400美元,你肯定不想错过,即使300美元的买入价听起来已经很高了。在低点或股价便宜的时候买入并不是我们的目的所在。
趋势跟踪的伟大之处在于,你没有必要知道与石油相关的信息,也无须知道下周或明年的石油供求状况。趋势交易者根本不关心这些。
股票市场在上涨,你就买入。之后,如果股市掉头向下,你将开始亏钱,那就卖掉。那么应该在何时离场呢?趋势交易者遵循着几条永不过时的经典法则。
第一条法则是,如果你对市场的走势判断失误,请承认错误,然后卖掉股票。如果市场趋势并未按照你的预期发展,你应该容忍少量的亏损。承认失败是将亏损维持在最低水平的关键,这就是保存资本的方法。
让我对此做一个解释。我们还是以苹果公司为例:假设现在苹果公司的股价是300美元,当它涨到310美元时,你买入该股票并希望它能涨到400美元,但是你不确定是不是能如你所愿。因此,当你的股票跌到300美元时,你对自己说:我只能承受5%的亏损。假如你有10万美元并将这些资金全部用于购买苹果公司的股票,你希望股价涨到400美元的同时,能够承担5000美元的亏损。如果苹果公司股价开始下跌,当你的亏损达到5000美元时,你就卖掉股票。趋势跟踪就是这么回事。要是股价不跌,你没有亏掉5000美元,你就可以在股市中继续前行。
第二条法则是,股市上涨时,你可以从中赢利;股市下跌时,你同样能做到这一点。趋势下行时,你可以进行做空操作,这时只要市场持续保持向下的趋势,你就可以一直赚钱。也就是说,不论谷歌公司的股票从600美元涨到700美元,还是从700美元跌到600美元,你赚到的钱一样多。
趋势跟踪不仅适用于股市,趋势交易者还将这种对市场充耳不闻的理论运用在货币市场、商品市场、债券市场、黄金市场和石油市场等凡是你能想到的地方。
第三条法则是,你完全不必理会交易是在哪个市场中发生的,趋势交易者唯一在乎的事情是市场的价格走势。知道了价格,也就抓住了赚钱的机会。不妨把自己想象成一个藏身于某艘游轮上的偷渡者,你不会在意船是怎么到达目的地的,因为你已经在船上了,那些驾驶游船的具体事务就让别人操心去吧。优秀的操盘手确实是这么想的,也是这么做的。

为何趋势跟踪不广为人知?
趋势交易者不仅在2008年赚到了钱,在接下来的十几年里财富还将源源不断地进入他们的腰包。为何大多数人从未听说过这个无论在牛市或熊市都能赢利的伟大交易策略呢?为何人们对这个在市场乱局中也能维持良好业绩的生钱之道知之甚少呢?
答案就是共同基金。
我们所有人都被这样一种说法诱惑了:买入并终生持有一只共同基金,这样你在退休时就能获得一大笔丰厚的养老储备金。各类共同基金公司在华盛顿雇用了一些严肃的说客,向无数投资者兜售这类白日梦似的空想。投资共同基金10年后你的收益为零,而与此同时这些共同基金的所有者却能赚数十亿美元,这时你还会相信共同基金是一个不错的投资渠道吗?
我们还是不要在这个问题上纠缠太久,毕竟本书并不打算把大量时间花在抨击竞争对手上。本书要证明的是,你还有一种方法可以试试自己的运气。我会用我所知道的最佳方式来向你介绍趋势跟踪策略,即对那些仍然活跃在市场上的成功趋势交易者进行观察。为什么我们要关注这些交易者呢?
原因之一就是他们才是正在进行着真实交易的人。他们可不是在CNBC上夸夸其谈的专家,也不是学者、政客,他们从来不做预测。那你怎么才能知道他们是在赚钱?你又怎么知道他们是真的在做着能赚钱的交易?他们的审计记录在美国政府那里有备案(见附录B)。
是不是对趋势跟踪的效果还抱有怀疑的态度?我从1996年起就一直在从事有关这个问题的教学、写作和研究工作。人们不愿采纳趋势跟踪交易策略或不太了解这个策略的首要原因是教育,更确切地说,是投资教育的缺失。
我听说在跟人们谈论趋势跟踪问题时,向读者和学生引荐一些真实的交易赢家能够迅速提升他们的学习曲线。我指的不是那些辉煌的人物传记,而是藏于幕后的活生生的真实故事和投资策略。如果你能走到幕后去观察这些投资大家,甚至是少数操盘新星们,了解他们所受的教育、价值观以及奋斗史,你就能更好地去领会和应用趋势跟踪策略。更好的情况是,通过触摸他们的生活,你会看到他们跟我们所有人有着很多的共同之处。交易是一种脑力劳动。还在质疑我吗?是不是还想试试别的方法?
最重要的是,我要去大多数人都无法去到的地方寻找答案。我毕生的事业就是去发掘趋势交易带给我们的启示。

踏上交易之旅,分享赢家智慧
无数人都在写书,告诉你他们知道明天会发生什么。可你真的会把赌注押在那些声称自己知道明天市场走势的人身上吗?这听上去就像赌桌上的掷骰子游戏,难道不是吗?
完全正确,这些预测简直是一派胡言。
然而,我无意让你相信我的话。我将带你踏上交易之旅,在这趟旅途中,你会遇见14位交易者,并从他们那里学到一些东西。他们都持有相似的观点,都信奉趋势交易的投资理念。几十年来,他们从市场中获得了几十亿美元的收益。他们与我分享了赚钱之道,他们才是真正的交易赢家。我现在也要把他们的投资智慧与广大读者们分享。
那么,这些成功者之间有哪些相同之处呢?他们都是善于自我激励的人,而不是含着金钥匙出生的公子哥,他们并不靠祖辈的荫庇发家。当每个人都认为他们会输的时候,他们却很清楚怎样才能成功。他们从不放弃。虽然他们的成功故事各不相同,但这些故事都能起到鼓舞人心的作用,你可以利用它们来开启一生的发财之路。
最后也是最重要的一点,你在本书中能学到教训,或者说我在和那些优秀的交易赢家通过这本书传递给你的投资收获。他们并不想给公众大量不实用的投资见解,只委托我将这些利用趋势跟踪策略来赢利的故事以及他们通往成功之路的途径准确、真实地呈现出来。
我将尽最大可能压缩各章节中有关这些交易者的投资细节,而会凸显他们的交易智慧。但请记住他们都是一流的操盘手。他们中大多数人都是白手起家,具有点石成金之术。因此,你还是应该留意有关这些投资大师的少数细节之处:

◆加里戴维斯(Gary Davis)、杰克福里斯特(Jack Forrest)以及里克斯劳特(Rick Slaughter)管理着晨曦资本合伙人公司,他们的趋势跟踪记录不间断地进行了30多年。
◆大卫哈丁(David Harding)通过他的温顿资本管理公司进行了连续20多年的趋势跟踪记录。哈丁赚到的财富接近10亿美元。
◆戴维德鲁兹(David Druz)在30年前的交易账户只剩区区1500美元。但他从1981年开始进行连续的趋势跟踪记录,这让他舒服地坐在夏威夷的办公室里就赚到了上百万美元。
◆凯文布鲁斯(Kevin Bruce)以5000美元起家,通过20多年的趋势交易,他积累了1亿美元的财富。
◆保罗马尔瓦尼(Paul Mulvaney)作为一名趋势交易者,进行了10年的趋势记录,仅在2008年10月这一个月里,他的收益率就超过了40%。这可是过去30年里最疯狂的一个月,可他却获得了完胜。

FTX 趋势交易策略

FTX 趋势交易策略

FTX 趋势交易策略

趋势交易提高了你的赢率
在这张图表中有 5 个点:A、B、C、D 和 E。

现在问问你自己……

很有可能,您会更喜欢 C、D 或 E,因为移动持续时间更长,您获胜的可能性更高。

FTX 趋势交易策略

这就是我的意思:

这意味着您每承担 1 美元的风险,您就可以赚取该金额的倍数(例如 2 美元、3 美元甚至 10 美元)。

30 年期国债:

美元/日元:

有趣的事实:

有史以来最著名的交易员杰西·利弗莫尔赚了 100 美元1929 年的百万。

海龟交易商的创始人理查德丹尼斯在期货市场交易中赚了 4 亿美元。

Ed Seykota 可能是我们这个时代最好的交易员,在 16 年的时间里实现了 250,000% 的回报。


如何像专业人士一样定义趋势

FTX 趋势交易策略

但是. 如果你得到一个看起来像这样的图表怎么办?

这是上升趋势、区间还是下降趋势?

所以,你可以做什么?

您可以使用 200 周期移动平均线 (MA) 来帮助您。

如果价格高于 200MA 且 200MA 指向更高,那么这是一个长期上升趋势。

FTX 趋势交易策略

一个例子:

每周

下降 趋势 :4 小时上升 趋势 :

现在……

如果您在 5 分钟内交易,那么您的工作就是在 5 分钟的时间范围内交易趋势。

每个认真的交易者都必须知道的 3 种趋势

大多数交易者认为趋势只是由更高的高点和低点组成。 但这还不够,因为趋势不是平等的。 有些更适合交易突破,有些更适合交易回调。

因此,在本节中,您将了解 3 种类型的趋势(大多数交易者都不知道),以及交易每种趋势的最佳方式。

  • 趋势强劲
  • 健康趋势
  • 弱势趋势

健康趋势 ——在这种趋势中,买家仍然可以控制抛售压力(可能是由于交易者获利了结,或交易者希望采取逆势设置)。您可以预期这种类型的趋势通常会向 50MA 进行适当的回撤,这提供了跟随趋势的机会。

弱势趋势 – 在这种趋势下,买家和卖家都在争夺控制权,买家略占优势。 您可以预期市场会出现大幅回调,并且往往会在 50MA 上方交易。


何时是进入趋势的最佳时机

FTX 趋势交易策略

一个例子:

但是,您也可以在突破时入场。 但是您必须“忍受”回撤至 50 均线(这会耗尽您的精神资本)。

FTX 趋势交易策略

这就是我的意思:

弱趋势
在弱趋势中,市场有陡峭的回撤(通常超过 50MA)并且很难使用 MA 来“预测”回撤将在哪里结束。

FTX 趋势交易策略

一个例子:


如何在趋势市场中设置止损

将您的止损设置在一个点,如果达到,将合理地表明交易是错误的。 不是主要由您愿意损失的最大金额决定的点 – Bruce Kovner

  1. 移动平均线
  2. 结构
  3. 趋势线

移动平均线
这里的关键是使用市场推崇的 MA。

FTX 趋势交易策略

在趋势强劲的市场中,价格往往遵循 20MA。因此,您应该将止损设置在 20MA 以下。如果它坏了,你就知道你的交易想法是错误的。

或者……

FTX 趋势交易策略

如果价格趋向于 50MA,则将止损设置在 50MA 以上。

上升趋势 -你可以把前期低点下方的止损

跌势 — 您可以将止损设置在前一个高点上方

FTX 趋势交易策略

示例:

因此,您可以将止损设置在远离结构的 1 或 2 ATR,从而为您的交易提供足够的“喘息空间”。

如何制定趋势交易策略

趋势交易策略只是等式的 1/3。 趋势追踪策略或趋势交易 如果没有适当的风险管理和纪律,从长远来看,即使是最好的交易策略也不会给您带来收益。

  1. 您交易的市场
  2. 你交易的时间范围是多少
  3. 您的交易设置的条件是什么
  4. 你的入场触发器是什么
  5. 你的止损在哪里
  6. 你将如何退出你的赢家
  7. 您将如何管理您的交易
  • 农产品
  • 货币
  • 股票
  • 费率
  • 非农商品

亏损交易(JP225USD):

以 (EUR/NZD)

获利交易:以 (NZD/CAD) 获利交易:


经常问的问题

#1:当你说趋势交易会增加你的赢率时,我很困惑。 趋势交易会不会降低您的赢率,因为大多数市场在大部分时间都不会趋向于趋势?

趋势交易只是意味着与趋势交易。 您可以成为趋势市场中的摇摆交易者。 而对于趋势跟踪,您试图通过跟踪止损来捕捉完整的趋势。

#2:如果价格在较低时间范围内低于 200 MA,但在较高时间范围内高于 200 MA,我们应该将此市场视为上升趋势还是下降趋势?

如果您在 5 分钟的时间范围内交易并且处于下降趋势中,那么您应该说市场处于下降趋势中。
如果您在每日时间范围内进行交易,那么您应该注意每日时间范围内的趋势。
如果时间框架相距太远,则无关紧要。因为如果您在 5 分钟的时间范围内进行交易,那么在每日时间范围内跟随趋势是没有意义的。

MACD趋势追踪策略

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