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外汇入门教程

用欧洲美元期货进行投机

用欧洲美元期货进行投机

投機與套利

一、投機性交易

(一)定義
即買低賣高之操作。當投機客預期期貨價格未來將下跌,而目前手上卻無現貨部位,則可採取空頭投機之策略,先放空(賣出)期貨,日後再買入期貨來回補原本放空的部位(空頭部位)。反之,當投機客預期期貨價格未來將上漲,則可採取多頭投機之策略,先做多(買入)期貨,日後再賣出期貨已回補原本做多的部位(多頭部位)。
1賣+1買 or 1買+1賣=平倉
(二)用欧洲美元期货进行投机 用欧洲美元期货进行投机 損益計算:
以最後之平倉價格與原始進場價格來做計算。

二、套利操作

(一)同市場價差交易(Intramarket Spread)
針對同一市場中之同一商品,但交割月份不同之期貨合約,進行一買一賣之交易。若買進三月美國政府公債期貨,賣出六月美國政府公債期貨,即不同交割月份一買一賣之價差交易,則稱之為跨月價差交易。
1.跨越價差交易:
(1)多頭價差交易:
買近月、賣遠月期貨,ex.買六月原油期貨、賣九月原油期貨。
(2)空頭價差交易:
賣近月、買遠月期貨,ex.賣二月玉米期貨、買四月玉米期貨。
2.比例價差:
上述之跨月價差交易,若買進或賣出之比例不同者,則稱之為比例價差交易(Ratio Spread),ex.買進三口五月黃豆期貨,賣出二口七月黃豆期貨。
(二)市場間價差交易(Intermarket Spread)
1.定義:
不同市場(交易所),同一商品,同一交割月份之期貨合約,同時一買一賣,ex.買進CBOT六月玉米期貨、賣出KCBT六月玉米期貨。
2.交易動機:
市場價差交易主要著重在「運輸成本」之差異,特別是以農產品而論,期貨交易地點越接近產地者,運輸成本越低。
(三)商品間價差交易(Intercommodity Spread)
不同標的物,卻存在相關性的期貨合約,同時一買一賣強調「不同期貨商品」,不考慮是否同一市場,是否同一交割月份。
(四)混合型價差交易
由二組期貨價差交易所構成。
1.蝴蝶價差交易(Butterfly):
二組期貨價差交易,有一相同之交割月份。
(1)多頭蝴蝶價差交易:
近月與遠月同量買入,但是在中間月份以二倍量賣出。
Ex.
買入一口六月玉米期貨,賣出一口九月玉米期貨
買入一口十二月玉米期貨,賣出一口九月玉米期貨
(2)空頭蝴蝶價差交易:
近月與遠月同量賣出,但是在中間月份以二倍量買入。
Ex.
賣出一口三月黃豆期貨,買入一口六月黃豆期貨
賣出一口九月黃豆期貨,買入一口六月黃豆期貨
換言之,蝴蝶價差交易是由三個不同交割月份之期貨合約所組成。
2.兀鷹價差交易(Condor Spread):
相同的商品,但是由四個不同交割月份所組成:
(1)多頭兀鷹價差交易:
最近月與最遠月買入,中間二個月份賣出。
Ex.
買入三月玉米期貨,賣出六月玉米期貨
買入十二月玉米期貨,賣出九月玉米期貨
(2)空頭兀鷹價差交易:
最近月與最遠月賣出,中間二個月份買入。
Ex.
賣出三月黃豆期貨,買入六月黃豆期貨
賣出十二月黃豆期貨,買入九月黃豆期貨
兀鷹價差交易中無共同交割月份,只有二個相近的中間月份。
3.縱列價差交易(Tandem Spread):
以二組相關卻不同之期貨商品進行操作。
Ex.
買入三月小麥期貨,賣出六月小麥期貨
買入十二月黃豆期貨,賣出九月黃豆期貨
(五)加工品間價差交易(Commodity-Product Spread):
期貨交易標的若彼此間存在加工關係,則加工業者往往會對兩種標的商品之期貨合約,進行一買一賣之交易,如醬油與黃豆間便存在加工關係。實際而言,原物料與加工品間,存在一普遍為業界接受之加工毛利(Gross Processing Margin,GPM),即成品價格原料價格=GPM,而加工業者便是依據GPM之多寡,來進行價差交易。
1.擠壓式價差交易(Crush Spread):
若預期加工使用之原物料價格將上漲,或加工成品價格將下跌,使得加工毛利GPM縮小,此時加工業者採取之策略為「買入價格將上漲的原物料期貨,賣出價格將下跌之加工成品期貨」,藉此取得獲利。以黃豆與醬油為例,假設五口黃豆,可以釀造出十口醬油:
Ex.
買入五口黃豆期貨
賣出十口醬油期貨
2.反擠壓式價差交易(Reverse Crush Spread):
若預期加工使用之原物料價格將下跌,或加工成品價格將上漲,使得加工毛利GPM擴大,此時加工業者採取之策略為「賣出價格將下跌的原物料期貨,買入價格將上漲之加工成品期貨」,藉此取得獲利。以黃豆與醬油為例,假設五口黃豆,可以釀造出十口醬油:
Ex.
賣出五口黃豆期貨
買入十口醬油期貨
3.裂解價差交易(Creak Spread):
煉油業者買進石油,並將其提煉為燃油及汽油,故業者可利用石油、燃油及汽油進行價差交易,此即裂解價差交易。
EX.買進原油期貨,賣出汽油期貨

二、利率期貨價差交易策略

(一)獲利操作原則
若以下情形之一,其交割月份相同,但在不同交易所間存在套利價差者,則獲利操作要訣為「買高大,買低小」:
*兩種相關期貨商品
*同種期貨商品不同月份
*相同期貨商品
1.買高大:
進場買入價格高者,同時賣出價格低者若未來價差擴大,便可創造獲利;反之,若未來價差縮小,則將造成損失。
※適用條件:預期未來商品價差將擴大,故應買進價格高者。
EX.三月小麥期貨每英斗價格,較六月份小麥期貨每英斗價格少2$,若預期未來兩不同月份期貨間之價差將擴大,則應買進六月份小麥期貨,同時賣出三月份小麥期貨。
2.買低小:
進場買入價格低者,同時賣出價格高者若未來價差縮小,便可創造獲利;反之,若未來價差擴大,則將造成損失。
※適用條件:預期未來商品價差將縮小,故應買進價格低者。
EX.六月黃金期貨每盎司價格,較九月份黃金期貨每盎司價格少20$,若預期未來兩不同月份期貨間之價差將縮小,則應買進六月份黃金期貨,同時賣出九月份黃金期貨。
(二)泰德價差交易策略(TED Spread)
1.定義:
利用美國國庫券(T-Bill)與歐洲美元(ED)間的價差所進行之交易。美國國庫券之債信評,必高於歐洲銀行業之歐洲美元,且兩種期貨商品皆為短期利率期貨,故當經濟表現走下坡時,歐洲美元之違約風險,便相對高於美國國庫券,因此其價格亦相對下跌,此時兩種商品間便存在價差,投資人可藉由對未來價差將擴大或縮小之預期,進行價差交易。
2.操作策略:
基於上述原因,歐洲美元利率,在正常情況下,必高於美國國庫券利率,也因此使得歐洲美元期貨價格,低於美國國庫券期貨價格。兩者間之價差,因而形成。
(1)預期景氣衰退:
歐洲美元之違約風險恐增加,以致ED期貨價格下跌,使得T-Bill期貨與ED期貨未來之價差擴大—
「買高大」獲利操作原則:
買入價格較高之T-Bill期貨,同時賣出價格較低之ED期貨。
(2)預期景氣繁榮:
歐洲美元之違約風險將減少,以致ED期貨價格上漲,使得T-Bill期貨與ED期貨未來之價差縮小—
「買低小」獲利操作原則:
買入價格較高之較低之ED期貨,同時賣出價格T-Bill期貨。
(三)T-Bond & T-Bill價差交易策略
T-Bond與T-Bill分別為長期與短期利率期貨,基於利率與債券價格呈反向關係之原理:
1.預期收益曲線由平坦變陡峭:
收益曲線變陡,代表未來利率水準,將隨時間的增加而上漲長期利率走高,長期利率期貨(T-Bond)價格將下跌,故操作策略為—
賣出長期利率期貨(T-Bond期貨),同時買入短期利率期貨(T-Bill期貨)。
2.預期收益曲線由正斜率變負斜率:
收益曲線由正斜率變負斜率,代表未來利率水準,將隨時間的增加而降低長期利率走低,長期利率期貨(T-Bond)價格將上漲,故作策略為—
買入長期利率期貨(用欧洲美元期货进行投机 T-Bond期貨),同時賣出短期利率期貨(T-Bill期貨)。
(四)損益計算
1.以進場價位及最後平倉價位計算:
2.用欧洲美元期货进行投机 以價差大小判斷損益:
依據「買高大、買低小」之獲利操作原則,進場買進價格較高之期貨,同時賣出價格較低之期貨,若最後平倉時之價差大於進場時價差,則可創造獲利;若最後平倉時之價差小於進場時價差,則將造成損失。進場買進價格較低之期貨,同時賣出價格較高之期貨,若最後平倉時之價差小於進場時價差,則可創造獲利;若最後平倉時之價差大於進場時價差,則將造成損失。

避險大戶歐洲美元期貨淨留倉 看聯準會利率動向與美股

隨著時序鄰近 7 月底,市場最為關注的歐、美兩大央行利率決策亦即將來到,目前市場強烈預期聯準會 7 月進行預防性降息機率高達 100%,而此降息預期也成為近期行情支撐主因 (詳見:月報),而究竟本次聯準會是否進行降息以及調整幅度為何?M 平方提出一張關鍵圖表分享:3 個月歐洲美元避險大戶期貨淨留倉佔總未平倉比例! 有趣的是,這個圖表還巧合性的領先美股 用欧洲美元期货进行投机 1 年以上出現滑落!

什麼是歐洲美元以及 3 個月歐洲美元期貨?

歐洲美元 (Eurodollar): 指儲蓄在美國境外銀行,不受美國聯邦儲備系統監管的美元,相較美國國內美元流通性、靈活性較強。由於此種境外存款、借貸業務最早起源於歐洲,因此有歐洲美元之稱,而並非僅限於歐洲地區。

歐洲美元期貨: 期貨契約為 100 萬美元面值、3 個月到期的歐洲美元定期存款利率,並以現金及美元 3 用欧洲美元期货进行投机 個月倫敦銀行拆借利率為標的結算。另外,其報價採折現報價,例如 97.5 代表 3 個月利率為 2.5% (100-97.5=2.5)。

美元與歐洲美元並無不同,唯一差別在位於美國境外且不受聯邦法令、聯邦儲備系統監管,因此供應充裕、存貸方便且美元為全球要流通貨幣成為國際資金應用的最主要通貨。而美元倫敦銀行拆借利率 (Libor) 即為其之間的拆借利率,歐洲美元期貨作為利率的衍生性商品,即為 Libor 提供投機及對沖的用途。舉例來說,機構法人擔心其 3 個月期 用欧洲美元期货进行投机 100 萬美元的存款利率受到美國預防性降息影響,而蒙受損失,其就能利用買進歐洲美元期貨對沖利率下行風險。

歐洲美元利率期貨交易量中,避險需求佔比較高,按目前未平倉比例計算達 55.8%,明顯大於投機部位 16.3% 以及其它不需申報部位 6.7%。而歐洲美元期貨以 Libor 為標的,Libor 又是資金拆借成本及多數金融商品定價的基礎,國際大型金融機構為了對沖資金拆借及金融商品風險,大量使用歐洲美元期貨進行避險,而該些機構看法較為長線,並對於長線利率路徑的預測較為準確,因此成為我們主要關注對象。

避險大戶看多利率,加大買進歐洲美元期貨,透露景氣升溫及升息可能 避險大戶期貨淨留倉大增 (多單大增、空單大減),顯示其預估利率將上行,加大買進歐洲美元期貨進行利率避險,導致期貨淨留倉大增。而此於景氣循環中期,亦透露避險大戶認為景氣升溫,央行升息機率上升。

避險大戶看空利率,加大賣出歐洲美元期貨,透露景氣趨緩及降息可能 避險大戶期貨淨留倉大減 (多單大減、空單大增),顯示其預估利率將下行,加大賣出歐洲美元期貨進行利率避險,導致淨留倉大減。而此於景氣循環末端,亦透露避險大戶認為景氣趨緩,央行降息機率上升。

自去年底 (18Q4) 用欧洲美元期货进行投机 以來,避險大戶期貨淨留倉快速下行,顯示避險大戶看空利率,並大量賣出歐洲美元期貨,Libor 走勢向下,亦透露避險大戶認為景氣有趨緩疑慮,央行降息機率增加。

自今年聯準會釋放寬鬆訊號後,避險大戶期貨淨留倉再度快速下行,同時全球經濟亦延續趨緩。目前 FedWatch 預計 7 月預防性降息機率已達 100%(降息 1 碼: 74.5%、降息 2 碼: 25.6%)。而大戶看景氣趨緩使得該指標總是領先美股出現下滑,這樣的邏輯也連貫在一起了!

用欧洲美元期货进行投机

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用欧洲美元期货进行投机

国际动态

1、外汇局:1-7月中国外汇市场累计成交132.46万亿元人民币

2、鲍威尔称不会“过早”放松政策

3、通胀缓和帮助美国消费者信心指数升至三个月高点

4、欧盟将召开紧急会议应对能源危机

5、部分欧洲央行官员希望在年底前进行量化紧缩讨论

6、通胀预期加深,欧央行或讨论下月加息75个基点

7、德国消费者信心先行指数连创新低

8、美国商品贸易逆差降至去年10月以来最低水平

9、法国政府发言人:通胀或已见顶 2023年初将回落

10、意大利8月消费者信心指数有所上升

11、欧洲多国电力价格爆表

12、日本7月半导体设备销售额增长近30%

13、穆迪上调越南2022年增长预期至8.5%

新加坡《商业时报》报道,信用评级公司穆迪积极评价越南的增长前景。穆迪将越南 2022 年的增长预测上调至 8.5%,为亚太经济体中最高的,也是该地区增长预期被穆迪上调的经济体。8.5%也是所有预测的最高值。

14、泰国贸易逆差扩大至2019年1月以来最高

15、机构分析:欧洲天然气供应危机加剧

16、俄乌冲突后日本二手车对俄出口骤增

17、本田汽车9月将在埼玉工厂减产4成、铃鹿工厂减产3成

18、英国能源监管机构:10月起英国消费者能源成本将上涨80%

19、美国加州新规决定从2035年开始全面禁售燃油汽车

据国外媒体报道,美国加利福利亚州空气资源委员会出台一项新规, 将从2035年开始禁止销售新的燃油汽车,并逐年淘汰的中期目标。此外,新规还定有中期目标,从2026年开始,在加州销售的新乘用车、SUV和小型皮卡中,35%将必须是零排放车辆,比例逐年增加,到2028年达到所有新车销量的51%,2030年达到68% ,2035年达到100% 。

20、美股周五重挫

21、美国WTI原油周五收高0.6%

22、纽约黄金收跌1.2%

23、股市及外汇行情一览表

国内财

1、 银保监会原则同意2家银行进入破产程序

2、超2.1万亿元留抵退税到账

3、第五届进博会各项筹备工作进展顺利

4、发改委:总体判断今年全年3%左右的CPI预期调控目标可以实现

5、浙江省发布全域“无废城市”建设实施方案

6、济南:大专以上学历累计缴满社保3个月可在限购区购房

7、龙湖CEO:预计全年商品房成交规模同比下降30%

证券期货

1、创业板指冲高回落跌超1%

2、逾2000家公司公布半年报

3、59家上市公司披露中期分红预案

4、两市融资余额减少30.73亿元

5、上交所发布科创50等科创板指数三季度定期调整结果

6、方星海:继续增加期货品种供给

7、方星海:加强期现货市场联动监管

8、上期所田向阳:加快上市天然气、成品油、电力等能源品种

9、全市场期货期权品种总量“破百”用欧洲美元期货进行投机


1、2022年9月西本钢材价格指数走势预警报告

2、武汉:支持武汉钢铁有限公司建成生态钢厂

3、鞍钢股份:上半年净利润17.16亿元

4、安徽长江钢铁3号高炉中修项目高炉炉底炭砖开砌

5、临沂优特钢项目炼铁工程2770立方米高炉出铁

6、天山股份:预计水泥价格将会陆续迎来修复性上涨

7、中国神华发布半年度业绩

8、兖矿能源:2022年上半年净利同比增193%

9、欧亚开发银行EDB为SSGPO提供5500万美元融资

欧亚资源集团(ERG) 宣布,欧亚开发银行 (EDB) 已向ERG在哈萨克斯坦的采矿生产协会企业SSGPO提供5500万美元融资,以资助其出口产品生产。SSGPO是哈萨克斯坦最大的矿企之一,其专注于铁矿石开采和加工,主要供应铁精粉和球团。

10、西澳政府批准扩大Wonmunna铁矿年产量提议

西澳矿业、工业监管和安全部 (DMIRS) 已批准一项采矿提案,以扩大在澳大利亚证券交易所上市的矿业公司Mineral Resources Limited (MinRes)所运营的Wonmuna铁矿的年产量。据悉,该提案由MinRes于2022年2月提交,旨在将Wonmunna的年产能从每年1000 万吨提高至1350万吨,提案已于2022 年6月29日获得批准。

11、加拿大6月铁矿石产量下降18.5%

12、加拿大发现新镍矿,储量14亿吨镍

13、BDI指数跌至逾两年来最低

14、LME期铜收涨32美元

15、夜盘国内期货主力合约涨多跌少

16、全球商品价格走势一览表

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