期权投资

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1. 期权投资．豆瓣读书 [引用日期2020-03-23]

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最近更新：吴海燕817 （2021-11-29）

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期权交易的8种常见组合

举个例子，投资者认为股价将会在一个范围内横盘，计划多空双杀。例如股价目前是50元，在执行价为52元方向上卖空Call，期权价2元。在48元方向卖空Put，期权价4元。那么到期权截止时，只要最终股价在52到48元之间，那么52元的Call和48元的Put都会成为废纸，卖空投资者将实现多空双杀。但如果股价涨到100美金，那么投资者在卖空Put这边可以赚到400美金，但是在卖空Call这边因为要回补，导致付出了1000美金，那么这个投资者的亏损是200 + 400 – 1000 = 400美金。

最大利润：(看涨期权价+看跌期权期权价)*手数*100（股价在锁定的看涨期权价到看跌期权价正中间）

收益点：（1）股价在锁定的看涨期权价到看跌期权价之间；（2）股价上涨的情况下，看跌期权价 – （当前股价 – 看涨期权价）> 0；（3）股价下跌的情况下，看涨期权价 – （看跌期权价-当前股价）> 0；

最有用的六大期权交易策略

Dorian君

投资者在交易期权之前应该打好坚实的基础，确保了解期权的运作方式以及如何帮助我们实现交易目标。以下我们列出了6个最有用，且易于学习和理解的期权交易策略。每个策略的风险都比直接持有股票的风险小，其中大多数策略都是风险有限的。
备兑卖出看涨期权（Covered call writing）

使用已经拥有的股票（或购买股票），我们可以向其他人卖出一个看涨期权。无论市场发生什么事，我们都可以收取期权费，虽然我们的盈利有限，但却降低了成本。如果股票价格下跌，我们可能会遭受损失，但这比单纯持有股票要好。当投资者认为所持有的股票在未来的一段时间里面涨幅不会很大，或者有特定获利了结的价位时可以使用该策略，风险发生于股票价格下跌或者期权波动率上涨时。
卖出现金担保的看跌期权（Cash-secured naked put writing）

卖出我们想要持有股票的看跌期权，选择我们愿意支付的股票价格作为期权的执行价格。我们通过支付执行价格来收取期权费，以此换取接受购买股票的义务。如果期权购买者不行权，我们就不会购买该股票，但可以保留期权费作为收益。如果期权购买者行权，我们需要在账户中保持足够的现金来购买股票，也就是得有“现金担保”。
备兑卖出看涨期权（covered call）和卖出现金担保的看跌期权（short put）有着相似的到期损益曲线，然而二者的用法上却有不同。short put是保证金交易，covered call则需要持有相应标的资产，其成本高了数倍，因此短期的方向性交易最好使用short put，而covered call更多的用做标的资产投资的辅助策略。
领口期权（Collar）

在我们拥有股票的情况下买入虚值的看跌期权（put）同时卖出虚值的看涨期权（call）可以构造出领口期权（collar）。由于call和put一个是买方另一个是卖方，期权费上一个收入一个支出，可以实现零成本对冲，即“期权投资 Zero Cost Collar”。当投资者认为市场震荡，可以卖出call抵消put的费用，但上涨空间已经被限制住。Collar的最大盈利发生在标的资产价格小幅上涨时，即对市况的判断是阶段性的上涨行情，例如，长期大跌后市场的修复性反弹等。风险则在于股票价格上涨过快或Skew变小时。
covered call属于中性偏多的策略，下行风险是无限的，当市场偏离预期大幅下行时，可以买入一个行权价更低的put加以保护，形成领口期权（collar）。较为谨慎的投资者也可以在构建组合时直接买入collar，锁定下行风险。
价差期权（Spread ）

同covered call与collar之间的转换相似，short put策略在市场偏离预期大幅下行时，投资者可以买入一个行权价更低的put来规避标的价格继续下跌的风险，此时形成的组合为牛市价差（bull spread）。较为谨慎或交易频率较低的投资者可以在建仓时直接买入bull spread组合，锁定下行风险。

bull spread同样可以通过买入行权价较低的call，卖出行权价较高的call构成（买“低”卖“高”），该策略的收益和风险都是有限的。理论上如果两个行权价相同，无论是使用call还是put，到期日的损益曲线应该是相同的，然而，实际期权交易价格会跟理论价格出现偏差，因此，究竟使用call还是put，可以看哪个组合比较“便宜”。行权价的选择上，需要根据自身的风险收益偏好来确定，买入的call/put行权价越低，获利的概率越高，但最高收益就越低，卖出的call/put行权价越低，组合的成本就越低，但最大损失就越高。一种可行的方法是较高的行权价选在“阻力位”上，较低的行权价选在“支撑位”上。
铁鹰期权（iron condor）

如果预期标的股票维持小幅震荡走势，我们可以采用铁鹰策略（iron condor）。买入铁鹰是一类看空波动率的策略。相比买卖实值期权，买入铁鹰占用保证金较少
使用call或者仅使用put可以构成铁鹰期权，此时需要4份不同行权价的call或者put，其中买入行权价最高和最低的call/put，同时卖出中间两个行权价的call/put。构成相同损益曲线的这三种组合，投资者同样可以选择较“便宜”的进行建仓。该策略可以同时锁定股价变动两端的风险。
对角价差（Diagonal Spread）